Delta Lloyd L Bond Dollar B

Hauptziel des Teilfonds ist es, den Anlegern Zugang zu den internationalen Finanzmärkten zu gewähren. Zudem zielt die Anlagestrategie des Teilfonds darauf ab, durch aktives Management längerfristig eine höhere Gesamtrendite zu erzielen als die Benchmark, der iBoxx USD Overall-Index. Es gibt jedoch keine explizite Verbindung zwischen der Zusammensetzung des Portfolios und der Zusammensetzung der Benchmark (z. B. im Hinblick auf Sektoren, Länder und Emittenten). Die Anfälligkeit des Teilfonds für marktbedingte Zinsschwankungen, Inflation und Kreditaufschläge kann von der Benchmark abweichen. Bei der proaktiven Anlagestrategie liegt der Schwerpunkt auf dem Risikomanagement. Der Teilfonds investiert hauptsächlich in Staatsanleihen, halbstaatliche Anleihen, Pfandbriefe und Unternehmensanleihen. Die Anleihen werden nach gründlicher Analyse ausgewählt. Sie sind hauptsächlich in amerikanischen, kanadischen, australischen und neuseeländischen Dollar notiert. Der Teilfonds kann Finanzderivate nutzen, um die Kursverlustrisiken zu sichern oder die Rendite zu optimieren. Aufgrund des Charakters des Teilfonds wird das Dollarrisiko grundsätzlich nicht abgesichert.

Der Berichtszeitraum ist vom 1. Juli bis zum 30. September 2014

Trotz der starken Konjunktur in den USA, einer geringeren Arbeitslosigkeit und eines höheren Wachstums sank der Kapitalmarktsatz im Laufe des 3. Quartals noch etwas weiter, von 2,43 % auf 2,38 % (10-jährige Laufzeit). Der Zinssatz wurde im Laufe des Quartals teilweise mit der erheblichen Zinssenkung in Europa nach unten gezogen. Der Zinssatzunterschied zwischen den beiden Kontinenten nahm folglich weiter zu bis auf einen Unterschied von über 1,5 %, was aufgrund historischer Werte sehr hoch ist. Auffallend war der Anstieg des Werts des USD gegenüber dem anderer Währungen. Gegenüber dem Euro stieg der Wert um fast 10 % als Folge der großen Unterschiede der Wachstumszyklen und der Sachlage aufgrund der Währungspolitik zwischen beiden Regionen. Die FED schränkt derzeit ein, während die EZB den Geldhahn noch öffnen muss.  Das Ankaufprogramm der FED (Staatsanleihen und Pfandanleihen) wird im Oktober sein Ende finden. Vorläufig findet das Angebot, das heute in den Kapitalmarkt anstatt in die FED einfließt, Käufer. Es stellt sich die große Frage, ob das auch so bleibt.

Die FED ließ ihren Satz, der mehr oder weniger von der zu erwartenden Arbeitslosigkeit abhängt, unverändert. (0,25 %). Ausgehend von der Prognose der künftigen wirtschaftlichen Entwicklungen und der Sachlage auf dem Arbeitsmarkt wird die FED ihren Leitzins wohl früher als erwartet erhöhen.

Der Fonds schloss zum Jahresende mit einem schlechteren Ergebnis als seine Benchmark. Hauptursache war der Verkauf mit Verlust von einer Beteiligung an Transneft. Stattdessen wurden Treasuries erworben. Der Fonds hat Anfang Juli an einer Anleihe von Portugal teilgenommen, die im September mit positivem Ergebnis wieder verkauft wurde. Zudem wurde von Quebeq 2020 auf Quebeq 2023 verlängert. Es gab keine Positionen in Duration.

Aussichten
Auch im nächsten Zeitraum wird der Kapitalmarkt durch die Maßnahmen der verschiedenen Zentralbanken beeinflusst werden. Insbesondere in den USA wird der Entwicklung der Arbeitslosigkeit große Bedeutung beigemessen, die mittlerweile unter die „Zielmarke“ von 6,5 % gesunken ist. Klar ist auch, dass die FED die FED Funds Target Rate noch geraume Zeit niedrig halten wird, was bedeutet, dass die kurzfristigen Zinsen vorerst noch unverändert bleiben. Bei weiterhin positiven Konjunkturdaten wird auch der Druck auf die Zinsen, namentlich denen am kurzen Ende der Zinskurve, weiter zunehmen. Die globale politische Instabilität kann zu geringerem wirtschaftlichem Wachstum führen. Außerhalb der USA können sich die Konjunkturentwicklung in China, die Politik in Europa und die Maßnahmen der Bank of Japan auf das künftige Zinsniveau auswirken. Ferner werden auch die USA wirtschaftlich von geopolitischen Entwicklungen in der Ukraine und im Nahen Osten beeinflusst. Die niedrige Inflationsrate kann längerfristig Sorgen bereiten.